声明:本文来自于微信公众号 光子星球，作者:吴坤谚
3月18日，腾讯发布一份含AI量空前的去年第四季报及年报，AI的效率开始渗透进主要业务板块。
以游戏为主的增值服务，四季度同比增长14%至899.2亿元;全年增值服务收入达3692.81亿元，同比增长16%。财报与电话会均提到AI同时作用于管线内容生产与获客、留存等运营方面。
营销服务收入的表现同样具备系统改造的特点，第四季度，腾讯营销服务收入411.16亿元，同比增长17%;全年收入1449.73亿元，同比增长19%，增速高于行业。电话会上，管理层多次提到AI渗透与AIM+等智能投放产品矩阵对转化效率的积极作用。
由于在AI竞赛中略显被动，腾讯频繁被外界贴上“跑得不够快”的标签。近期，元宝在To C侧的高举高打，以及本次财报明显增多的AI表述，都在频繁释出变革信号。
更微妙的变化发生在集团资本的配置优先级。
回顾过去几年，业绩增长稳定、不吝回购的腾讯一直是资本市场中颇受投资者追捧的老钱。我们可以将之归结为两种特质:稳健以及对股东回报的高度重视。
本季度，管理层在电话会上给出更激进的AI投入预期——如果今年GPU采购和资本开支达到预期，腾讯可能会适当减少回购，把更多资金用于AI投资。
当管理层首次如此直接地将回购与AI资本开支放在同一张天平上，意味着AI正在从一个需要被反复讲述的长期故事，变成集团必须优先保障的资源去向。
抓住“钳子”的机会
相比抢先将筹码推到牌桌中央，腾讯向来更擅长在确定性逐步显现后加码。
去年三季度，管理层还承认年初给出的资本开支指引偏高，实际投入没有达到原本目标。这背后固然有GPU供应受阻的客观限制，更多也在于当时腾讯还未进入那种“不计代价、饱和式攻击”的战时状态，还在通过租用算力等灵活方式来弥补紧缺。
到了这次年报电话会，腾讯口风已经明显转向。
管理层披露，2025年第四季度，腾讯花在新AI产品开发上的成本和费用达70亿元，全年为180亿元;2026年，这部分投入还将较去年增加一倍以上。
其中包括基模混元相关的人才、数据与训练投入，元宝的推理和营销投入，但并不包括支持现有产品和服务的AI项目，也不包括为腾讯云对外业务采购GPU所对应的资本支出。
现在市场看到的，还只是腾讯为新一轮AI产品化支付的前置成本，真正更重的投入还在后面。问题在于，腾讯为什么偏偏在这个时候开始接受AI成本快速抬升，甚至准备承接资本市场的压力?
原因很可能在于腾讯终于等到了一个更适合自己下重注的阶段。
对于公开承认在AI上“慢了”的腾讯而言，基础模型不是它最舒服的战场。后发追赶意味着高投入的不确定性，基模的中心化叙事也很难直接映射到腾讯最擅长的业务组织方式。
Agent生态的逐渐成熟，给了腾讯一个重新定义战场的机会。
开源的OpenClaw框架成为关键变量。这个Agent框架为AI带来了“手”和“脚”，它让腾讯第一次看到，自己并不一定要先在“脑”的战争里赢到最后。
只要先把“手”长出来，再把这只“手”顺着微信、QQ、企微这些IM入口伸向PC、本地文件、工具链，最终接到小程序、支付、广告、游戏和企业服务这些业务末梢，腾讯就能把原本分散的触点重新组织成一个Agent时代的去中心化执行网络。
值此，AI对腾讯的意义开始从一个需要追赶的技术变量，变成一个可以撬动既有业务、重组集团资源的经营变量。
近段时间，腾讯的业务推进肉眼可见地提速便是绝佳作证。从早期面向开发者群体试水的腾讯云Lighthouse云端方案，到一整支被命名为“龙虾特工队”的全场景Agent矩阵，集团层面的意志正在一个框架下落到业务实处。
正如马化腾在电话会上提到的，“龙虾”带来的一个很大变化，是让AI不再只停留在To C聊天机器人和To B的AI编码之间，而是延伸出了“办公场景+任意终端硬件”的新去中心化入口;进一步看，每一个小程序都可以“智能化”和“龙虾化”，都能通过API接口或命令行被调用。
这种逻辑让腾讯一定程度上避开了基模层面的肉搏，转而发挥其在场景、工具和生态上的存量优势。
卡好Agent时代的位置
腾讯财报发布前两天，英伟达CEO黄仁勋在GTC大会上发表演讲，为OpenClaw打上“人类历史上最受欢迎的开源项目”标签，并以Linux类比这个开源框架的革命性。
老黄的嘴里都是生意，但这并不妨碍我们从价值与生态层面观察OpenClaw带来的变化。
与Linux相似，OpenClaw框架免费、开源且标准化。不同的是，Linux定义了通用计算机操作系统的秩序，催生出诸如docker、安卓等操作系统;而OpenClaw则试图定义AI应该如何接收指令、调动资源、执行任务并反馈结果。
人和机器都能通过它直接调用大模型，并进一步将这种调用关系组织成近似Agent OS的系统形态。从这个意义上说，OpenClaw让人们看到了应用之外，大模型基础设施化的一种可能。
对腾讯而言，这种变化可能并不意味着它天然站在有利的位置上。
过去数个月的实践告诉我们，OpenClaw要真正跑起来，至少需要三层能力的支撑，分别是充当“大脑”的基模、执行任务所需的上下文以及一个交互窗口——直到Claude Opus4.5发布，OpenClaw前身Clawdbot都不温不火。
除了前文提到的基模，上下文也不算腾讯的长板。腾讯手里当然不缺协同工具，但无论是企业微信还是腾讯文档、会议等原子化功能，都散落在不同的组织架构和业务逻辑中。
其中任何一个单拎出来做Agent直接驻场工作的“上下文平台”，都不算明智。于是，腾讯在自身能力圈中挑选了连接这个最强项，通过密度来对冲两端的不足。
这种连接能力，在龙虾产品矩阵中被具象化为一种“端云协同”的架构。
腾讯系龙虾产品以本地部署为主，如面向企业端的WorkBuddy和面向个人用户的QClaw，保障本地数据私密并调度本地工具;模型、Agent平台和开发工具则放在云端环境，只需要动脑拆解指令和调度资源。
“动脑”和“动手”被IM分成了泾渭分明的两个板块。以WorkBuddy和QClaw为例，腾讯让微信/QQ充当了连接的“传声筒”。用户在微信里发一句指令，远端PC上的Agent便开始通过Api调取模型大脑读取本地文件、操作软件，处理完成后再异步回传。
需要注意的是，WorkBuddy前身是腾讯早在2023年便内部应用的编程助手CodeBuddy，早年打下的交互基础是这款产品能如此快推出的原因。
我们也自接近腾讯人士处了解到，接入自家模型的CodeBuddy效果还不稳定。仅编程一项功能而言，与海外成熟模型存在一定代际的效率差距。
或因如此，腾讯面对基模的态度一直是“自研+开源”双驱动，去年初其便是最早一批接入DeepSeek的大厂，这赋予腾讯系龙虾产品在“用脑”上的灵活性。
端云协同的模式还在一定程度上消解了腾讯系龙虾对结构化上下文的需求。当Agent顺着IM，把用户、设备、文件、服务等节点连起来，便可以在执行过程中动态消化上下文。
从调度本地应用接口的角度看，OpenClaw实际上对腾讯产生了类似于去年12月豆包手机的冲击——绕过API这个步骤去调用其围墙花园内的生态产品。
套用波特五力的逻辑，腾讯必须在Agent开始改写产业分工之前，把进入自家生态的准入门槛重新筑高。
“龙虾特工队”本质上便是这种偏防御性的卡位动作。只不过，这也反过来为腾讯提供了一个不必先补齐所有短板，也能重新组织自身优势的方式。
老钱的底牌
连接是一种奇特的业务形态。其既能通过强关系社交，催生似微信这般月活14.18亿的巨擘;也能催生出看似成立，实际上却随时可能被替代的生意，比如云端协同普及前的PC跨端。
后者的暂时成立，在于技术尚未成熟时，“连接”本身恰好填补了不同设备、不同系统、不同场景之间的断层。一旦底层能力继续演进，原本依靠“连接”生存的中间层，很容易被更完整的一体化形态所替代。
腾讯这轮围绕OpenClaw和“龙虾特工队”的推进，某种程度上也带有这样的中间态色彩。
现在当然还不是AI与Agent OS的终局。毕竟许多因焦虑而花钱部署龙虾的人，都还不知道能拿自己养的“虾”做什么。如果我们将各厂商推出的“龙虾”产品视作OS，这意味着这个OS生态上层还是完全的空白。
这是属于所有人的机会，包括腾讯。
正因如此，腾讯才会一边沿着连接能力快速推进龙虾相关业务，在基模相对弱势的情况下加入战场“刷存在感”;一边在电话会中给出更激进的AI投入预期，继续补基模、补基础设施。
由此，我们便能理解管理层为何特意以“人工智能时代下，具备天然韧性的业务特质”，为财报电话会的开场。
管理层在这段“自白”中，提到具备天然韧性的业务通常拥有六类特征，包括强网络效应、深度供应链整合、严格牌照与准入、稀缺资源或IP、相对克制的平台费率，以及封闭且高交互的私有数据。
沿着这套标准，腾讯将通讯、游戏和金融科技视为最具韧性的底盘。这些成熟业务伴随AI化改造，保证集团有资格继续押注、试错。
从这个角度回看腾讯的资本配置，或许还称不上“激进”。
套用腾讯总裁刘炽平的表述，“我们的核心业务正在产生非常充足的现金流，这为我们加大AI投入提供了坚实的支撑”。同时他还表示“目前我们在AI方面的所有投入，无论是人才招募还是基础设施升级，完全可以由现有业务的盈利增长来覆盖，而不需要牺牲公司的财务稳健性。”
有了下限，腾讯的上限也昭然若揭。包括首席AI科学家姚顺雨带队统筹，即将于4月推出的混元3.0基模;以及媒体报道中，微信技术负责人周颢带队，直接向张小龙汇报微信智能体项目。
回顾过去，不见兔子不撒鹰的腾讯一直是国内大厂中资本配置的标杆。其更激进的AI投入，势必影响到整个泛AI赛道的格局。
只不过，我们也不知道这位家底厚实的老钱，到底有没有真的把Capex打满。
这老登终于舍得砸钱了？之前抠搜的样子还记得呢。